周报导读

总量

《三月策略行业树立：“波动率”再起、成长分化，增长型红利价值突显》

【策略张弛】3月行业树立：成长彰着分化，价值逐渐占优。

建议：（一）减持：“渗入率10%以下”仅靠流动性、厚谊驱动的AI端侧；（二）增配：有事迹孝顺冒失潜在出事迹的结构性科技成长地点，包括：（1）光芯片、智能座舱和新式骄横本领等；（2）Deep seek大模子及有关基础范例建设，将受益于产业Capex膨大及国内财政膨大支柱。（三）超配：三大运营商、基建及糜费等“增长型红利”金钱。

风险教唆：好意思国经济“硬着陆”加快证明，超出商场预期；国内出口放缓超预期。

制造

《具身智能行业周报：机器东说念主家用时期有望加快驾临，智能驾驶武备竞赛再升级》

【具身智能陈传红】ROBO+是汽车板块最强产业趋势。

1）智能驾驶：高阶智驾 1-N，robotaxi 0-1，供应链芯片、激光雷达和清洗等赛说念迎爆发式增长。

2）机器东说念主：紧抓 THB（特斯拉、华为、字节）干线，柔柔低估值龙头。

风险教唆：行业竞争加重；汽车与电动车销量不足预期；东说念主形机器东说念主进展不足预期。

《机械行业周报：看好工程机械内需复苏与东说念主形机器东说念主产业进展》

【机械满在一又】看好工程机械&东说念主形机器东说念主。

工程机械：2 月 CMI 指数为 106.68，同比+13.53%、环比+5.44%，看好内需一季度迎来复苏阶段。

东说念主形机器东说念主：Figure 展示机器东说念主物流职责场景，自研 VLA 模子全面升级，多机和洽分拣包裹超商场预期。

风险教唆：宏不雅经济变化风险；原材料价钱波动风险；政策变化的风险。

《电新行业周报：光伏量价基本面右侧启动》

【光储姚遥】光伏量价基本面右侧启动，企业“逐利”的筹谋诉求是加价的中枢驱能源，抢装仅仅催化剂，同期咱们肯定下半年结尾需求不会“断崖式”下降，行业景气度将呈现颤动朝上的大趋势。重申“玻璃、电板片、新本领、大储”四大中枢保举地点，短期重点柔柔有望受组件排产拉升驱动而罢了盈利改善弹性最显赫的：玻璃、电板片、胶膜范例。

【风电姚遥】CWEA发布《2024年中国风电吊装容量统计简报》，24年国内罢了风电吊装限制87GW，同比+9.6%；整机范例麇集度进一步升迁，CR5占比75%，同比+1.2pct；江苏国信大丰、三峡大丰海风形式追究开工，2025年海风需求笃定性继续升迁，重点保举受益于海风需求回暖的海缆、塔架范例。

【电力开发姚遥】国度能源局《2025年能源职责指导见识》忽视继续升迁跨省跨区输电身手、深刻世界调治电力商场建设等；南网25年策略沟通重点职责包括南边区域电力商场干与麇集结算试启动，完成藏粤直流、青桂直流等工程前期职责。能源局、南网均强调新能源消纳、电力商场建设的必要性及热切性，建议重点柔柔特高压、假造电厂等细分受益地点。

【新能源车姚遥】1）理念念发布纯电i8，商场对理念念成长性预期重燃；2）小米发布SU7 Ultra，订价52.99万元大超预期，现在唯独影响其销量的惟有产能。3）本周小鹏、理念念、小米均受益新车周期，柔柔港股汽车估值向科技股切换机会。

【锂电姚遥】1）福特汽车与宁德时期共同晓谕深刻策略合作，宁德时期将于 2026 年起为福特供应磷酸铁锂电板；2）南齐电源数据中心电板在手订单阔绰，在国内，公司先后与万国数据、字节特出、阿里巴巴、百度、京东、中国出动、中国电信等大型互联网企业、运营商及金融机构酿成长期合作；在外洋，公司入选好意思国大型数据中心非好意思邦原土品牌电板优选供应商，并顺利干与亚太、拉好意思等大型数据责罚中心高端商场。

【氢能与燃料电板姚遥】欧洲氢能政策的策略再加码与右倾化挑战，不改氢能策略地位：最新一系列政策从产业链、监管界说、资金、入口合作等多方面，进一步安静了氢能发展地位，“欧洲消纳氢气-中东出口绿氢-中国出口开发”链条逻辑继续加强，深爱国内开发厂商出口；亿华通并购旭阳氢能打造全产业链闭环，氢能行业整合提速燃烧商场预期。

风险教唆：政策调度、实践遵循低于预期风险；产业链价钱竞争强烈程度超预期风险。

糜费

《食物饮料行业周报：企稳向好的基本面支柱厚谊竖立，把抓低位树立机会》

【食饮刘宸倩】本周白酒板块略有反弹，咱们以为主要与顺周期厚谊回暖+外部环境波动时具备辞谢性有关。现在白酒板块PE-TTM约19.5X，位于近3年12%分位、近5年7%分位，仍处于周期底部区间。合座而言，咱们仍看好白酒板块的树立价值，白酒产业景气度淡季有望筑底，建议缜密柔柔淡季名酒批价阐述，及左近的春糖渠说念响应。

寰球品柔柔软饮/零卖/餐饮链。

【软饮】：行业正逐渐走出淡季，品类阐述有在分化，景气度有望触底改善。

【零食】：以省钱超市为代表的新渠说念正逐渐暴露，行业合座依旧守护高景气。

【餐饮链】：行业景气度处于底部企稳阶段，细分来看调味品板块阐述相对肃穆，且复合调味品受益于餐饮连锁化、菜品标准化趋势，连年来渗入率继续升迁，有关企业守护肃穆增长。

风险教唆：宏不雅经济规复不足预期、区域商场竞争风险、食物安全问题风险。

周期

《稀土＆小金属周报：坚韧看好锑价再破历史新高，深爱锡利空出尽后布局机会》

【金属李超】柔柔稀土/锑/锡。

【稀土】：行业供改、缅甸供给扰动协同成本弧线上抬，重迭供需改善延续，稀土板块望迎事迹估值双升。

【锑】：光伏抢装+出口竖立+入口舒缓，强烈看多加价。

【锡】：缅甸锡矿复产经过或不足预期，复产达到的供给高度或然能达到停产前水平，价钱要点抬升趋势不改。

风险教唆：供给不足预期；新能源产业景气度不足预期；宏不雅经济波动。

《化工行业周报：再论顺周期，加价品种有超预期的可能》

【化工陈屹】商场因对加价预期低及科技虹吸，缩短了对顺周期柔柔。但咱们不雅点不同，部分化工品经三年多调度，已近景气拐点，尤其老品种老本开支低，或最初迎来周折。建议柔柔农药、维生素加价带来的投资机会。至于顺周期龙头能否复制科技龙头重估，需恭候时机，一二线城市房价上行或是关键催化成分 。

风险教唆：国表里需求下滑，原油价钱剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

《建材建筑行业周报：涂料机器东说念主运用提速》

【建材建筑李阳】涂料龙头提前布局研发粉刷智能机器东说念主。异日建筑业施工遵循与劳能源缺口的挑战并存，建筑机器东说念主必要性加强。国度出台智能建造支柱政策，地方跟进发布建筑机器东说念主的计价标准。地坪施工及墙面施工等机器东说念主运用在加快。建议柔柔正在地坪施工及墙面施工等鸿沟布局机器东说念主的公司。

风险教唆：智能建造政策鼓励不足预期，建筑机器东说念主本领发展经过不足预期，建筑机器东说念主形式运用不足预期。

《地产行业周报：头部央国企销售正增，政事局会议再提稳楼市》

【地产池天惠】在近期基本面及音问面的共同催化下，有望带动地产板块厚谊复苏。下周世界两会行将召开，需柔柔2025年关于经济发展、货币政策、财政赤字等重点议题的政策取向。继续保举肃穆筹谋且政策明锐型标的：房开企业保举重点布局深耕一线及中枢二线城市，主打改善家具，具备继续拿地身手的房企。

风险教唆：宽松政策对商场提振欠安；三四线城市规复力度弱；房企出现债务毁约。

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